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　　在美国股市经历了今年最糟糕的一周后，周一股市出现了反弹——而一位德意志银行的策略师认为，投资者不应过分夸大对经济放缓的担忧，并且近期市场的波动可能是不必要的。

　　德意志银行宏观策略师Henry Allen在周一的一份报告中说：“我们不应夸大事情的严重性，我们也不应夸大市场上周的跌幅，这主要是由一小部分股票驱动的。”

　　标普500指数在9月的第一周下跌了4.3%，但Allen指出，这一下跌是由少数几家大型科技股领跌的。FactSet数据显示，被称为“瑰丽七股”的公司集团上周下跌了5.4%。

　　Allen说：“甚至在这次抛售之前，我们就已经知道9月是一个季节性疲软的月份，而且在接近美国大选的时候，股市往往会挣扎。”

　　此外，仔细看看美国的劳动力市场数据，会发现经济状况并不像一些就业报告初看上去那么悲观。

　　例如，截至8月31日的一周内，申请失业救济的美国人数量小幅下降至227000人，触及八周低点。德意志银行策略师称，更为及时的劳动力市场指标——每周初请失业金人数，在最近几周有所下降——他还补充说，四周平均值目前处于12周低点230000人，并且一直“明显低于”2023年中期的峰值。

　　Allen说，更重要的是，美联储准备本月开始降息的预期“已经开始产生影响”，即使在美联储实际降息之前，“降息的前景有助于缓解金融条件的整体收紧。”

　　比如，十年期国债收益率周一下午为3.71%，徘徊在2023年6月以来的最低水平附近。

　　较低的收益率效应也开始渗透到实体经济中。Freddie Mac发布的数据显示，截至9月5日，30年期固定利率抵押贷款平均为6.35%。这一利率与前一周持平，但远低于一年前的7.12%。

　　Allen写道，值得注意的是，大多数央行在过去几个月只进行了25个基点的降息，这意味着目前全球经济状况似乎没有“广泛的恐慌”。

　　他说：“尽管有猜测认为美联储可能会降息50个基点，但值得注意的是，其他发达经济体的央行尚未以这样的速度降息，像欧洲央行这样只降息25个基点的事实表明，他们目前并不认为这是一个需要快速调整的情况。”

　　根据芝商所的美联储观察工具，尽管上周五公布的8月份非农就业人数增幅低于预期，但周一联邦基金期货交易者认为美联储在9月17日至18日的会议上降息25个基点的可能性为73%。然而，周三发布的8月份消费者价格指数可能最终决定政策制定者是否会采取更大规模的50个基点的降息。

　　此外，Allen说，鉴于这些领先经济指标在当前“后疫情经济周期”中的不良记录，有时很难信任它们。

　　他写道：“从经济学家的角度来看，这个周期的一个困难之处在于传统的领先指标并未如预期般表现。”

　　Allen补充道：“有很多辩论在讨论为什么会这样，以及后疫情经济是否在某种程度上有所不同。例如，消费者可能被疫情期间积累的超额储蓄所缓冲。但无论原因是什么，经济相对于以前周期的行为转变使得依赖这些领先指标变得更加困难。”

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